Eugene Fama, o renomado economista da Universidade de Chicago, amplamente reconhecido como o pai da teoria do mercado eficiente, tornou-se um desafio para os gestores de ações. Isso ocorre devido à sua pesquisa, que valeu o Prêmio Nobel e remonta a 1970, sustentando que os preços das ações refletem todas as informações disponíveis e, portanto, estão corretamente precificados. Em termos simples, o argumento de que tentar superar o mercado a longo prazo é fútil.
No entanto, mesmo Fama enfrenta dificuldades ao explicar um intrigante intrigante. Em um artigo de 1998 publicado no Journal of Financial Economics, foi discutido a explicação de que os preços das ações começam a subir ou cair em resposta a surpresas nos ganhos por até um ano, referida como o “avô dos eventos de sub-relação. “
Fama originalmente descartou esse desafio em suas hipóteses de mercado eficiente, atribuindo-o a uma mera sorte. No entanto, 25 anos depois, o apareceu conhecido como “desvio pós-anúncio de resultados” (PEAD) continua a persistir. Um exemplo disso é uma empresa especializada em ações de pequena e micro capitalização chamada Oberweis Asset Management.
Durante uma década que terminou em setembro de 2023, o fundo Micro-Cap Growth da Oberweis, com US$ 400 milhões em ativos, registrou um retorno médio anual de 14%, em comparação com 3% do seu índice Russell Micro-Cap Growth. Da mesma forma, seu fundo Small Cap Opportunities, com ativos de aproximadamente US$ 400 milhões, teve um retorno anual de 12%, em comparação com 6,7% do índice Russell 2000 Growth.
Essas conquistas são notáveis, especialmente considerando que os fundos de pequena capitalização foram amplamente ignorados pelos investidores. Além disso, os resultados recentes da Oberweis superam esses números. Nos últimos três anos, seus fundos de micro capitalização e pequena capitalização geraram retornos de 27% e 21%, respectivamente. Qual é o segredo de Oberweis? A descoberta de pequenas empresas com surpresas positivas nos ganhos ou na receita.
O fundador da Oberweis Asset Management, Oberweis Sr., mudou-se para a empresa em 1989 e, a partir de 2001, seu filho Jim W. assumiu o controle. A abordagem da empresa evoluiu ao longo dos anos, com uma mudança notável em 2015, quando a estratégia se concentrou no crescimento relativo às expectativas, em vez do crescimento absoluto. Essa mudança buscou maior diversificação e menos volatilidade.
Ken Farsalas, gerente de portfólio líder e diretor de ações dos EUA na Oberweis, juntamente com sua equipe, identifica oportunidades por meio de uma triagem diária de ações de pequena e micro capitalização que obteve surpresas positivas nos ganhos ou na receita. Eles analisam minuciosamente os relatórios de ganhos, transcrições de chamadas de conferência e indicadores financeiros para determinar se o preço atual das ações está adequado.
Essa estratégia permitiu à Oberweis identificar empresas promissoras, como a Axcelis Technologies, especializada em implantação de íons para fabricação de chips, que teve um desempenho notável após superar as expectativas de ganhos. Além disso, a empresa mantém uma exposição diversificada a setores, incluindo tecnologia, saúde e industrial.
A Oberweis tem superado as oscilações do mercado, preservando seus ganhos e evitando quedas acentuadas. Farsalas mantém a firme certeza de que as small caps têm potencial para superar as large caps, apesar de representarem uma parte relativamente pequena do mercado de ações dos EUA. Suas avaliações em relação às large caps são particularmente interessantes, o que leva a acreditar que as small caps continuarão a superar o mercado nos próximos anos.
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