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Por que uma recessão não é inevitável?

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Uma palavra feia tem circulado pela mídia como se estivesse saindo de moda: recessão, geralmente definida como dois trimestres consecutivos de uma economia em contração.

Meta Tax Group e seus associados recomendam a leitura da matéria abaixo. A redação é de Simon Constable da Revista Time.

A julgar pelas manchetes recentes e pela retórica de especialistas, você pensaria que já estamos lá. Mas, como acontece com muitas coisas, a verdade é mais sutil. Com certeza, ninguém em sã consciência quer ver uma recessão, já que esses períodos de mal-estar geralmente coincidem com desemprego mais alto e lucros corporativos mais baixos.

Embora haja riscos crescentes de recessão à medida que a economia mundial desacelera, as chances de uma recessão se consolidar são menores nos EUA e na Ásia do que na Europa.

Por enquanto, o que temos é uma economia global em modo de desaceleração. “Em uma economia em desaceleração, os investidores ficam ansiosos porque essa palavra com R pode estar chegando”, diz Amanda Agati, diretora de investimentos do PNC Asset Management Group.

Jerome Powell, presidente do Federal Reserve dos EUA, fala durante uma audiência do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara em Washington, DC, EUA, na quinta-feira, 23 de junho de 2022. Powell deu seu reconhecimento mais explícito até o momento de que aumentos acentuados das taxas podem derrubar a economia dos EUA em recessão, dizendo que uma é possível e chamando um pouso suave de “muito desafiador”. Eric Lee—Bloomberg/Getty Images

De onde vem o medo

As preocupações atuais não são apenas paranoia dos investidores, no entanto. O crescimento econômico do primeiro trimestre nos EUA – a maior economia do mundo – desacelerou para 3,5%, abaixo dos 5,5% nos últimos três meses de 2021. Enquanto isso, o Federal Reserve instituiu seu aumento mais agressivo da taxa de juros em quase trinta anos este mês, como parte de sua guerra contra o aumento dos preços. A inflação subiu recentemente para uma taxa anual de 8,6%, ante 5,3% em agosto.

Uma questão primordial para os investidores é a histórica falta de habilidade do Fed em reduzir a inflação e evitar uma recessão. “O Fed nunca orquestrou um pouso suave uma vez depois de completar um ciclo de aperto”, diz Agati. De fato, a incapacidade do Fed de efetivamente acertar o timing pode ser o maior risco.

Ainda assim, há muitas razões para otimismo. “Não vemos a probabilidade de uma recessão em 2022”, diz Agati. “Achamos que a economia se sustenta”, ela vê apenas uma chance em três de uma recessão nos EUA no próximo ano.

Preocupações exageradas

Isso faz sentido para um punhado de outros observadores da economia, que veem muitos sinais de força entre os riscos percebidos que provavelmente são exagerados.

Claro, os investidores estão alarmados com um mercado de ações fraco. Até agora este ano, o índice S&P 500 perdeu mais de 20%, inaugurando um mercado em baixa. Uma queda tão dramática no mercado de ações poderia augurar uma recessão. Mas nem sempre. Em outubro de 1987, as ações caíram mais de 20% em um dia. Não havia recessão iminente. No final de 2018, o mesmo índice recuou quase 20%. Novamente, nenhuma recessão se seguiu. Quedas semelhantes, embora menores, ocorreram no final de 2015 e em meados de 2011 e 2012, novamente sem recessões subsequentes.

recessão técnica

Outra provável preocupação fantasma é a recente suavidade no mercado imobiliário dos EUA. As vendas de novas casas nos EUA caíram para uma taxa anualizada de 591.000 em abril, de 831.000 em janeiro. Embora isso não pareça bom, a desaceleração provavelmente não será prolongada ou severa, observam os especialistas.

Ao longo da última década, os construtores de casas construíram menos casas do que o necessário para acompanhar o crescimento populacional e a substituição essencial de estruturas em ruínas. Isso significa que quase certamente haverá uma recuperação na demanda por imóveis. “É universalmente aceito que temos um déficit habitacional”, diz Jay Hatfield, CEO da Infrastructure Capital Management. “Não achamos que a habitação entre em uma espiral de morte.”

A desaceleração da construção de casas provavelmente significa que a economia dos EUA não crescerá tão rápido quanto recentemente. Mas isso é diferente de uma contração de seis meses de toda a economia, que define uma recessão. “Vemos uma desaceleração”, diz Thomas A. Martin, Gerente Sênior de Portfólio da Globalt Investments em Atlanta.

Pontos brilhantes ocultos

Enquanto isso, o mercado de trabalho parece vibrante. “O emprego continua forte”, diz Martin. O recente relatório mensal de emprego mostra que os EUA adicionaram 390.000 empregos em maio, o que supera o crescimento do grupo de trabalhadores ativos. E a taxa de desemprego permaneceu estável em um nível historicamente baixo de 3,6%.

Isso é o oposto das notícias típicas de recessão. Em abril de 2020, o pico da recessão liderada pela pandemia, o desemprego saltou para 14,7%, ante 4,4% no mês anterior.

As recessões tendem a afetar duramente os lucros das empresas. E, no entanto, Wall Street está prevendo o contrário. O banco de investimento Goldman Sachs, com sede em Nova York, atualmente prevê um aumento nos lucros das empresas no índice S&P 500 de 8% este ano e 6% em 2023.

O setor de energia dos EUA também está crescendo. Os consumidores estão lutando com os preços mais altos do gás, mas, ao mesmo tempo, os EUA estão exportando gás natural liquefeito para a Europa para complementar o fornecimento de energia agora reduzido após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

economista

Uma recuperação chinesa

Além dos EUA, as coisas também parecem boas. A China, a segunda maior economia do mundo e a força econômica motriz na Ásia, provavelmente verá uma explosão de crescimento após os bloqueios temporários relacionados ao COVID-19. O resultado das restrições foi que o crescimento anual caiu recentemente para 4,8% no primeiro trimestre, ante 18,3% um ano antes.

“Espero que o crescimento se recupere, e eles têm todos os meios para cortar as taxas e usar medidas fiscais”, diz Adrien Pichoud, economista-chefe do Syz Bank. Ele espera que o crescimento chinês seja forte, o que significa que não entrará em recessão. Ele diz que após a recuperação pós-bloqueio, a economia chinesa provavelmente se estabilizará com um crescimento anual de 5% a 5,5%. “Se a China se estabilizar, será bom para o resto da Ásia.”

Preocupações reais para a Europa

A Europa é uma história diferente. A área de moeda única conhecida como zona do euro está atualmente se beneficiando da assistência do governo para ajudar a lidar com os crescentes custos de energia e alimentos. Isso equivale a cerca de 1% do PIB. “Não estamos falando de pequenos números aqui”, diz Pichoud.

No entanto, o benefício dos subsídios provavelmente terminará em 2023, aumentando o risco de uma recessão europeia, já que o continente sofre com a escassez de energia. “Podemos enfrentar um ambiente em que o momento é mais suave e os ventos contrários de financiamento mais apertado aumentam o risco de recessão”, diz Pichoud.

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